军工板块具有配置价值 重点关注业绩增长稳健标的 _ 东方财富网

【军工板块具有配置价值 重点关注业绩增长稳健标的】我们认为军工板块具有配置价值，因此需要从配置而不是炒作的角度衡量其投资价值。我们从以下四个方面重新搭建军工股估值体系：第一，相对估值法，同时考虑利润与现金流；第二，绝对估值法，用折现模型倒推永续增长率；第三，体外资产以二叉树期权定价原理量化其价值；第四，公司治理水平优秀的公司应给予溢价。模型结果显示以下标的值得重点关注：火炬电子、中航沈飞、内蒙一机、中航机电。核心组合推荐：【中航沈飞】、【内蒙一机】、【火炬电子】　　最新行业观点：　　年初以来，军工板块涨幅较大，从标的上看，涨幅居前的公司多为基本面较弱、符合“两船合并”、“军品定价改革”等主题的标的，可以看出此轮行情为游资驱动的主题性行情。我们认为，在整个资本市场持续活跃的情况下，未来基本面与估值能够匹配的公司有望补涨，上市公司已在陆续发布2018年报，建议关注业绩增长稳健、估值较低的优质公司，目前建议重点关注【火炬电子】。　　2019全年我们持续看好军工板块，我们在策略报告中对军工上市公司历史财务数据进行详细分析，验证历史数据是否能够反映行业景气度在五年计划中前低后高，以及军改结束后行业景气度恢复的观点，并在此基础上判断2019-2020年哪些上市公司报表能够继续验证行业的景气，以及会体现在哪些财务指标上。数据分析结果显示，产品距离最终使用方(军方)近的公司，以及下游应用领域广泛的公司(比如元器件厂商)，其报表数据最能验证行业景气，因此建议关注中航沈飞、内蒙一机、火炬电子、振华科技等；　　另外我们认为军工板块具有配置价值，因此需要从配置而不是炒作的角度衡量其投资价值。我们从以下四个方面重新搭建军工股估值体系：第一，相对估值法，同时考虑利润与现金流；第二，绝对估值法，用折现模型倒推永续增长率；第三，体外资产以二叉树期权定价原理量化其价值；第四，公司治理水平优秀的公司应给予溢价。模型结果显示以下标的值得重点关注：火炬电子、中航沈飞、内蒙一机、中航机电。　　投资主线：　　从行业景气度验证的角度，我们认为2019-2020年在报表上最能反映行业高度景气的公司，包括主机厂中的中航沈飞、内蒙一机，以及上游配套商中的火炬电子、振华科技、中航光电、航天电器。　　从价值重估的角度，我们认为2019年以下标的值得重点关注：　　火炬电子：估值低且公司治理水平优秀；　　中航沈飞：将现金流纳入估值体系后，模型显示目前低估，公司治理较好；　　内蒙一机：将现金流纳入估值体系后，模型显示目前低估；　　基于军工行业逆周期性凸显、龙头军工企业能维持长期确定性增长和当前估值水平，我们给予行业“增持”评级。　　风险提示：武器装备列装进度不及预期；军工领域改革不及预期。　　点击查看百万股民都在看这些公司研报行业价值热点抢先阅读牛股基因实战策略（文章来源：东吴证券）郑重声明：东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息，与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实，不对您构成任何投资建议，据此操作，风险自担。