中国半导体最大并购！闻泰科技339亿“天价”收获安世半导体 ...

最严资管新规背景下，在半年时间内凑足百亿现金用于支付收购标的资产对价，这对于一个民营企业而言，肯定是挑战。做大事不易，致敬各路孜孜以求的产业人。随着2018年以来中美贸易摩擦的开启，中兴、华为等中国高科技企业相继深受其害，芯片国产化迎来黄金时期。优质半导体、芯片类资产尤成为并购市场上的稀缺资源，收购成功落地的安世半导体，后续资本化运作一直受到广泛关注。合肥芯屏此次转让对安世半导体份额的公告一经发布，就引得众多资本争相竞拍，银鸽投资、旷达科技、东方精密先后参与其中，经过200轮竞标，最终花落闻泰科技。2016年6月14日，建广资产、智路资本与恩智浦签署了收购协议及一系列附属协议，双方同意将恩智浦及其子公司的分立器件、逻辑器件和MOSFET器件业务，即标准产品业务，转让给建广资产以及智路资本。• 并购基金上层主体合肥裕芯(公司型)中，第一大股东合肥广芯持股(有限合伙)42.94%，第二大股东北京广汇(有限合伙)持股18.32%，第三大股东合肥广讯(有限合伙)持股12.22%。建广资产通过持有上述前三大股东的GP份额，最终控制并购基金。自2017年2月完成交割后独立运营以来，安世半导体各项业务实现了稳健增长。根据投资份额退出公告中披露的数据，其销售收入从2015年的10.3亿美元增长至2017年(2月-12月)近12.88亿美元，其中欧洲、中东和非洲地区占比约31.52%，大中华区占比约30.75%。EBIT从2015年的2.33亿美元增长至2017年(2月-12月)近3.27亿美元。这样一个优质稀缺的标的，自然在资本市场上炙手可热。事实上，自建广资产成功收购安世半导体后，国内资本就已纷纷行动起来，为在后续的资本运作中占有一席之地筹谋。银鸽投资、旷达科技、山东精密纷纷加入竞购安世半导体的阵营。最终4月22日，安徽合肥公共资源交易中心发布了《安世半导体部分投资份额退出项目成交公告》，由闻泰科技下属孙公司合肥中闻金泰牵头云南省城投、上海矽胤组成的联合体，最终以114.35亿拿下了合肥广芯所持有的安世半导体份额。中国史上最大的半导体跨境并购标的，最终花落闻泰科技。由于标的公司2017年2月才完成收购，独立运营时间较短，且实体资产安世半导体处于境外，给审计工作和财务数据的获取增添了困难。目前，标的公司未能提供近三年经审计的财务数据，仅有最近两年的模拟汇总财务报表。合肥裕芯持有裕成控股78.39%的股权，裕成控股持有目标公司100%的股权。合肥裕芯和裕成控股均为此前收购安世半导体公司而设立的持股公司，主要资产为货币资金，且不存在大额负债。因此，本次交易中，实际估值分析对象仅考虑合肥广芯间接持有的安世集团部分股权。但是，若采用PE倍数作为估值依据，根据模拟财务报表，安世集团2016年、2017年和2018年上半年实现的净利润分别为8.03亿元、8.19亿元和5.71亿元。339.73亿元的整体估值，对标2017年的静态市盈率计算将达到41倍，按照2018年粗略估算的动态市盈率也超过30倍。而可比公司的PE值区间位于18~29之间，平均值仅24。可见此次交易的溢价还是比较高的。因此，收购标的和上市公司的业务互为产业链的上下游，后续上市公司成功取得安世集团的控制权后，在客户、技术和产品等多方面将具有协同效应，双方在整合过程中可以实现资源的互相转换，进行供应链的深度整合。对安世集团而言，闻泰科技除了可为其半导体元器件提供出货量的保障，也可以助力其扩大和提升其在中国市场的影响力和竞争力，开拓渠道，扩展用户范围，进一步拓展其在消费电子领域的市场。对闻泰科技而言，有了上游的安世集团提供长期稳定的元器件供货保障，可增强其议价能力和风险抵御能力。双方将努力通过业务整合实现优势互补、协同共赢。闻泰科技若能通过取得安世集团的控制权，实现向高附加值的产业链上游的布局，将有利于其现有业务的横向拓展，包括智能手机、车联网、汽车电子、笔记本电脑等。抓住国内智能手机、可穿戴设备的蓬勃发展带来的半导体产品需求激增的机遇，未来成长性凸显。